监管机制面临升级

　　中国人民银行行长周小川认为，稳步推进利率市场化是金融市场有效运作的前提。但要注意，利率市场化不等于央行撒手不管。

　　利率市场化有以下两个含义。第一，当央行决定基准利率后，银行存贷款等利率均在基准利率的基础上由市场供求关系决定。在发达国家，利率是市场化的，但美联储（美国央行）决定联邦基金利率，欧洲央行决定其基准利率。第二，央行决定基准利率的方式是通过运用货币政策工具，即通过市场手段，而不是通过行政手段来实现的。目前，中国人民银行已基本建立起较为完整的间接调控体系，公开市场业务、再贴现、再贷款、利率、准备金制度等货币政策工具，在加强宏观调控、实现货币政策目标方面发挥着重要的作用。

　　利率具有二重性，即它作为货币资金价格和货币政策工具的两种属性。作为资金价格具有自由的本性，作为政策工具具有可控的性质，这也构成了利率的内在矛盾。

　　利率内在矛盾的解决条件是利率市场化和宏观调控的间接化。一方面，使其自由本性尽可能地发挥，以充分反映市场的供求状况；另一方面，通过间接调控，运用市场的力量使其自由本性为我所用。这二者的统一就是利率市场化目标的多层次：建立以央行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求关系决定金融机构存贷款利率的市场体系。

　　布局金融市场

　　利率市场化的成功与否很大程度上还取决于相关环境的完善与否。

　　首先，要调整金融机构的职能定位，强化金融系统的竞争。在目前的国内国际金融形势和发展趋势下，大型商业银行应注重向国际金融市场扩张，而在国内金融市场，政府应扶持或改善中小金融机构的发展环境，让它们有较大的生存和发展空间。

　　其次，要进一步促进金融市场结构的合理化发展。我国目前的金融市场发展还很不平衡，重资本市场而轻货币市场，在资本市场中重股票市场而轻债券市场，在货币市场中重同业拆借市场而轻票据贴现市场。利率市场化需要有一个合理的金融市场布局，要大力发展票据市场、短期国债市场和其他债券市场。

　　再次，调整和改善货币政策的传导机制，提高货币政策实施的有效性。借鉴国际经验，逐步让贴现窗口作为最后贷款窗口，让再贴现率成为央行的有力货币政策工具。进一步改善准备金制度，使法定准备金和超额准备金零息化，让准备金率成为控制货币供应量的有效手段。

　　最后，逐步建立有效的基准收益率曲线。利率市场化改革的推进，很重要的作用将是下一步有助于形成有效的基准收益率曲线。目前我们的基准收益率曲线存在的问题是，期限品种结构不够健全，收益率的市场化决定程度不够高。例如，短期债券品种相对较少，长期收益率理性化不够，看来显得偏低。下一步，通过把品种补齐，增加一些政府债券或一些债券的替代品种，使短、中、长期都有良好的、充足的债券产品，减少行政力量的作用，慢慢增加市场深度，这样，逐步建立有效的基准收益率曲线，为金融机构及各个金融市场运作提供有效的利率基准。

　　1986年--2003年我国利率市场化改革大事记

　　1986年 年初，央行允许各金融机构贷款利率可在央行公布的法定利率基础上适当上浮；9月，国家体改委和央行正式批

　　准温州市为全国金融体制改革和利率市场化试点城市。

　　1993年 国务院颁布《国务院关于金融体制改革的决定》，其中首次明确提出我国货币政策的最终目标、中介目标和政策工具，并为利率市场化环境建设作了部署。

　　1996年 全国统一银行间拆借市场建立，并实现银行间同业拆借利率市场化；国债发行正式以价格招标进行，标志着国债发行利率市场化的开始。

　　1997年 放开银行间债券市场债券回购和现券交易利率。

　　1998年 改革贴现利率和再贴现利率生成机制，使再贴现利率首次成为独立基准利率；政策性金融债实行利率招标发行，即金融债利率市场化开始；扩大了金融机构对小企业的贷款利率最高上浮幅度，由10%扩大到20%，扩大了农村信用社的贷款最高上浮幅度，由40%上浮到50%。

　　1999年 对小企业贷款利率的最高上浮30%的规定扩大到所有中型企业；实现国债在银行间债券市场利率招标发行；对保险公司3000万元以上、5年期以上的大额定期存款，实行保险公司与商业银行双方协商利率的办法。

　　2000年 一步放开了外币贷款利率；对300万美元以上的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定，并报中央银行备案。

　　2003年 12月，在央行制定的贷款利率基础上，商业银行、城市信用社贷款利率浮动区间上限扩大到贷款基准利率的1.7倍，农村信用社贷款利率浮动区间上限扩大到贷款基准利率的两倍，金融机构贷款利率浮动区间下限保持贷款基准利率的0.9倍不变。